2月份第三周，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)奶牛主產(chǎn)省份生鮮乳（原奶）平均價(jià)格4.28元/公斤，比前一周下降0.2%。

　　2020年2月周奶價(jià)為3.84元/公斤，之后持續(xù)下跌，給上游養(yǎng)殖業(yè)帶來了不小的壓力。在漫長的等待中，很多養(yǎng)殖場(chǎng)被逼減少產(chǎn)出。2020年5月奶價(jià)下降到3.53元/公斤，6月周觸底反彈，奶業(yè)向好發(fā)展，國內(nèi)奶價(jià)已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月上漲，2020年12月底奶價(jià)為4.21元/公斤，比年初上漲9.6%。2021年開年，奶價(jià)繼續(xù)上漲，1月底達(dá)到歷史高價(jià)4.27元/公斤，但在2月第三周出現(xiàn)小幅下跌。

　　據(jù)悉，生鮮乳的上游周期性變化與生豬養(yǎng)殖類似，價(jià)格周期向上利潤彈性顯現(xiàn)，估值隨之?dāng)U張，奶牛規(guī)?；B(yǎng)殖上市公司的股價(jià)也會(huì)應(yīng)聲而起。那國內(nèi)生鮮乳的平均價(jià)格還能否繼續(xù)上漲嗎？

　　“2021年前兩個(gè)月，乳企與大型牧場(chǎng)的合同收奶價(jià)為4.2—4.5元/公斤，一些小牧場(chǎng)的生鮮乳價(jià)格甚至突破5.2元/公斤，”乳業(yè)資深專家王丁棉表示，預(yù)計(jì)2021年乳企與大型牧場(chǎng)的收奶價(jià)會(huì)在4.8—5.0元/公斤這一區(qū)間。

　　1 低溫奶增長迅速

　　在張文宏、鐘南山等權(quán)威醫(yī)療人士的積極倡導(dǎo)之下，加上國家衛(wèi)健委發(fā)文鼓勵(lì)民眾通過喝奶的方式提高免疫力，如今“全民喝奶”已經(jīng)成為社會(huì)共識(shí)。

　　值得關(guān)注的是，從2020年5月生鮮乳價(jià)格就在逐步上漲，12月就已突破4元/公斤，但是，進(jìn)口大包粉卻在下滑之中，可見進(jìn)口大包粉對(duì)國內(nèi)生鮮乳的替代效應(yīng)已經(jīng)減弱。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年，大包粉進(jìn)口量為101.5萬噸，2020年大包粉進(jìn)口量為97.93萬噸，同比下降3.5%左右。據(jù)了解，大包粉進(jìn)口主要用于兩個(gè)方面，一個(gè)是作為幼兒配方奶粉的原料，另一個(gè)就是用于生產(chǎn)復(fù)原乳。

　　乳業(yè)資深專家王丁棉表示，復(fù)原乳意味著，其由液態(tài)奶制成乳粉過程需經(jīng)兩到三次提溫脫水，而由乳粉制成復(fù)原乳時(shí)還得重新加水、加溫和消毒，數(shù)次提溫必定會(huì)造成維生素以及其他營養(yǎng)成分的流失。在醫(yī)療人士的科普之下，疊加乳企的消費(fèi)者教育力度加大，復(fù)原乳的市場(chǎng)空間越來越窄。

　　上一輪奶（生鮮乳）價(jià)快速回落主因新西蘭供給放開，海外大包粉進(jìn)口量大增，國內(nèi)大包裝替代效應(yīng)較強(qiáng)，而本輪中復(fù)原乳政策得到更嚴(yán)格執(zhí)行，大包粉替代效應(yīng)明顯減弱，2020年全年大包粉進(jìn)口量下降3.5%（在國內(nèi)2020年奶價(jià)快速上升情況下），疊加需求更加趨向于結(jié)構(gòu)性增長、更加依賴于國產(chǎn)生鮮乳，疫情之后國人更加注重健康，整體需求也在加速。

　　2020年9月18日，餓了么發(fā)布鮮奶外賣報(bào)告顯示，過去一年，低溫鮮奶滲透率超過30%，從外賣訂單量來看，上海、北京、杭州消費(fèi)者鮮奶購買量居前，其后是蘇州、南京、武漢、無錫、成都、青島、合肥。四線城市呈現(xiàn)更快增長態(tài)勢(shì)，鮮奶外賣同比增幅高達(dá)106%。

　　“在歐美國家，低溫鮮奶的市場(chǎng)滲透率在80%以上，常溫奶不足20%，國內(nèi)剛好相反。從消費(fèi)趨勢(shì)來看，低溫鮮奶這一品類還有很大的上升空間。”餓了么泛零售業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李宗新說。

　　低溫奶和消費(fèi)升級(jí)將提升本土奶源增速。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到833億元，同比增長14.7%；2015-2019年復(fù)合增長率為15.6%，其中巴氏奶2015-2019年復(fù)合增長率為8.8%。未來低溫液態(tài)奶按10%-15%的年增長率計(jì)算，2025年產(chǎn)量將達(dá)到1000萬噸，將翻一倍，新增量需要生鮮乳為原料進(jìn)行加工，每天需要生鮮乳增量1.4萬噸，將會(huì)大大拉動(dòng)養(yǎng)殖業(yè)。

　　2 銷售旺季，白奶帶動(dòng)新增長

　　疫情之后，消費(fèi)者健康意識(shí)提升，2020年以來白奶增長明顯優(yōu)于酸奶，2021年春節(jié)期間基礎(chǔ)白奶等貨源緊張，甚至出現(xiàn)缺貨斷貨。

　　招商證券調(diào)研反饋，春節(jié)期間乳制品動(dòng)銷超預(yù)期，多個(gè)地區(qū)反饋終端銷售恢復(fù)甚至超過2019年春節(jié)水平。一二線城市“就地過年”政策下人口流出減少，銷售明顯好于往年。節(jié)前市場(chǎng)擔(dān)憂返鄉(xiāng)人口減少、下線市場(chǎng)銷售下滑，但節(jié)后渠道調(diào)研反饋，僅部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)略受影響，實(shí)際動(dòng)銷超出預(yù)期。一方面疫情后消費(fèi)者對(duì)營養(yǎng)認(rèn)知增強(qiáng)，走親訪友時(shí)送禮更傾向選擇牛奶；另一方面受益于消費(fèi)升級(jí)，高端系列銷售占比提升。

　　而且，乳業(yè)巨頭多地經(jīng)銷商庫存不到十天，部分終端出現(xiàn)缺貨、斷貨，普遍反饋白奶需求更強(qiáng)勁，貨源更緊張。

　　3 生鮮乳價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)提升

　　近年來，以“生鮮乳”為原料生產(chǎn)各種乳制品正在成為行業(yè)共識(shí)，2020年12月30日，國家市場(chǎng)監(jiān)管總局正式發(fā)布了《乳制品質(zhì)量安全提升行動(dòng)方案》，鼓勵(lì)企業(yè)使用生鮮乳生產(chǎn)包括幼兒配方奶粉在內(nèi)的乳制品。2021年2月21日，中央一號(hào)文件《中共中央 國務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》中也再次提到“積極發(fā)展牛羊產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)實(shí)施奶業(yè)振興行動(dòng)”。

　　截至目前，現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧的大股東都是蒙牛乳業(yè)，而原生態(tài)牧業(yè)已被飛鶴乳業(yè)“收入囊中”，而伊利股份 控股的優(yōu)然牧業(yè)也將在近期登陸聯(lián)交所。也就是說，國內(nèi)大眾型乳企，都已擁有自建、自控的牧場(chǎng)，可以保證生鮮乳在優(yōu)質(zhì)的同時(shí)，并穩(wěn)定供應(yīng)。中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、國家奶業(yè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系席科學(xué)家李勝利表示，原奶價(jià)格正處于歷史高位，而數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)化模式已經(jīng)成為我國奶牛養(yǎng)殖的主要發(fā)展方向。

　　現(xiàn)代牧業(yè)是生鮮乳價(jià)格上漲和中國健康需求的受益者。更為重要的是，未來幾年蒙牛全系列產(chǎn)品都要達(dá)到歐盟標(biāo)準(zhǔn)（全球嚴(yán)），這意味著蒙牛對(duì)優(yōu)質(zhì)生鮮乳的需求會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　因此，華西證券表示，伴隨未來2年內(nèi)牧場(chǎng)的利潤不斷確定性兌現(xiàn)，生鮮乳價(jià)格上漲將是一個(gè)持續(xù)性的同比維持正增長的過程。